前述家电行业专业人士向记者解释，“空调市场是非常特别的，它的渠道是以专卖店方式为主的，在国美、苏宁里边，

海尔空调的占有率并不比格力和美的低，但是在外面其他的渠道，海尔太弱了。海尔要求零库存，要求现货现款，就是下游

商家先把订单交给海尔，海尔再根据这个订单的量去生产，所以它的库存是非常低的。这有一个优势，在淡季的时候它不会

造成太多的亏损，不会积压太多的货；但是旺季的时候，因为拿到订单再生产，明显它的供货速度就会有一定的滞后。如果

产品突然迎来爆发了，那么没有库存它就没法进行铺货。很多空调的渠道商都是比较反对海尔的这种做法的。你和格力、美

的的空调比没多大优势的话，那我就不代理你的，只做美的、格力的。”

　　对于青岛海尔而言，家电市场已经达成共识给予10-11倍的估值，估值上变化空间不大，如果业绩没有超预期，股价则

没有上涨动力。“所以只能通过类似于与KKR合作这样的消息来刺激股价。”前述华北家电分析师告诉记者。

　　重组搁置

　　“青岛海尔一直没什么大动作，记者接触到的某华南家电研究员还表示，“这次它停牌和KKR的合作，我们刚开始还猜

是重组，可能是集团的优质资产注入上市公司，因为它之前一直在说这个。”

　　2011年青岛海尔曾明确了整合资产的方式和时间表，显示了集团将上市公司做强的目标，当时公布包括以下6点：

　　海尔集团海外白电资产：计划自2011年起，海尔集团用五年时间将海外白色家电业务整合进入公司，主要是集团在海外

的4个控制制造公司。加快公司的业务全球化布局进程。

　　海尔集团参股的部分白电企业股权转让给公司：集团参股的三菱重工海尔(青岛)空调机有限公司和青岛海尔开利冷冻设

备有限公司以及其他白电企业，集团将力争5年内将其持有相应股权转让给公司，减少少数股东损益。

　　注入家电上游资产和业务：自2011年起，海尔集团计划用五年时间，完成与公司业务密切相关的家电上游资产和业务—

—包括模具、特钢、新材料等注入公司的工作。促进公司充分利用产业链的协同优势。

　　减少关联交易：海尔集团支持将海外贸易业务注入公司或公司的控股公司海尔电器，减少出口关联交易；支持公司减少

采购原材料的关联交易，完成后公司关联交易会降低到30%以下。

　　注入其它家电相关资产：海尔集团考虑自2011年起，用五年时间将白色家电业务外的其它家电相关资产和业务——比如

彩电、家居业务等注入公司。

　　海尔集团在收购兼并、投资新的家电业务项目时，公司具有优先选择权。

　　如今2年已经过去，可以看到第1、4、5项还没有完成。

　　对此，青岛海尔在给记者的回复中表示，“2011年初，为进一步促进青岛海尔持续健康发展成为全球家电龙头企业，海

尔集团承诺，将青岛海尔作为旗下家电业务整合平台，自2011年起，在五年内拟通过资产注入、股权重组等多种方式支持青

岛海尔解决同业竞争、减少关联交易，做大做强，2011年6月公司迈出整合第一步，收购海尔集团公司及其子公司持有的青

岛海尔模具有限公司等10家公司股权。本次引入KKR，双方签署了战略合作协议，其中海外业务的资产整合是双方战略合作

的重要领域。未来公司将按照承诺内容持续推进相关工作。

　　“海尔后来其实重组这块一直都没什么动作。”前述华南研究员则认为，“不过集团比较优质的资产也在港股(海尔电

器)、A股(青岛海尔)两家公司里头，剩下的资产注进来其实对股民也未必是一件好事。说实话，比现有的上市公司的资产的

盈利能力差，比如说它的彩电、手机，这些东西装进来会拉低上市公司估值的。”

　　记者获取的海尔集团2011年审计报告显示，截至2011年12月31日，整个海尔集团的总资产达到了691.41亿元。光是长期

股权投资这个领域，海尔集团就投资了65家公司，涉及行业五花八门。相比之下，格力集团旗下只有三大板块业务，分别是

工业、旅游业、房地产业，格局相对清晰。

　　这一点得到了海尔集团内部人士的认同，“海尔这个企业确实比较奇怪，它在各个战场都有动作，但是可能就是因为产

品线比较长，然后四处出击，铺的面太广，什么都做，多元化太分散，有点浪费资源。”