据知情人士透露，在会上KKR的入股价格备受质疑。“KKR进来为什么要打10个点的折扣，战略投资有信心的话，就应该

与二级市场相同的价格买。KKR增发的价格低于停牌前的价格，说明对这块战略合作偏谨慎一些，外资压价压得太厉害了，

是不看好还是捡便宜都有可能。但这是双方协议的价格，说明公司也没信心。”

　　对此，青岛海尔在给记者的回复表示，“从过往的案例来看，战略投资者入股A股上市公司，绝大多数的定价均为董事

会前二十个交易日均价的90%；KKR本次入股的锁定期为三年，与二级市场买入不同，也较传统A股非公开发行1年的锁定期长

。整体上讲，给予一定折扣合理。”

　　不过分析师不这样看。“问题的实质是，海尔是冰洗(冰箱、洗衣机)龙头，冰洗已经发展到一个瓶颈了。整个市场可能

已经达成共识了，它未来的发展速度可能就是每年10%的一个增长；不像空调，未来市场很大，不过海尔空调的量还是比较

小的。海尔的主要看点还是物联网智能家居，不过对短期业绩并没有太大的帮助。其他方面，从现在看没什么亮点，所以机

构才没有特别兴奋。”

　　从一个格力到半个格力

　　事实上，作为全球家电龙头，海尔曾是那样的赫赫有名。2004年海尔集团以1016亿元的销售额成为中国家电行业第一个

“千亿俱乐部成员”。而美的集团(重组前)、格力集团实现同样目标是在遥远的8年之后。

　　但是，当一个企业达到了顶峰的时候往往就容易回落。

　　海尔曾经不可动摇的江湖地位正在逐渐丧失。而上市公司青岛海尔作为海尔集团旗下主要家电资产——冰洗空(冰箱、

洗衣机和空调)的载体，也难逃大势影响。

　　行业已经变局。

　　国内某知名基金公司投资人士告诉记者，“家电行业属于胜负已分的行业，它不会说还是千军万马混战，竞争格局已经

比较稳定了。现在就像三国演义。格力电器是魏国，美的集团(重组后)是东吴，青岛海尔可能就是蜀国，实力相对弱一点。

投资的话，评级都是白马股，但比较偏爱格力一点，因为格力做得比较专注，而且空调市场大、公司竞争力也强。其次就是

美的嘛，然后才是海尔。这个排序应该是认可度比较高的。”

　　这三大家电龙头的起点其实极其接近。

　　青岛海尔和格力电器同在1989年成立，美的电器(重组前，下同)建立稍晚，在1992年。此后青岛海尔和美的电器同在

1993年上市，3年后格力电器也实现了上市。

　　市值方面，首发日青岛海尔是21.74亿元，是美的电器首发日市值的1.2倍，是格力电器的60%。随着海尔集团进行多元

化经营和规模扩张(1991-1998年)蒸蒸日上，1997年青岛海尔迎来了爆发期。这一年末，海尔的市值达到119.82亿元，相当

于3.7个美的电器和2个格力电器。

　　之后整个海尔集团进入了国际化战略发展阶段(1998—2005)，前期扩张的一些问题和弊端也开始暴露出来，青岛海尔市

值上的优势也在逐步被缩小，一直领先到2006年。该年末青岛海尔的市值为110.31亿元，接近1.5个美的和1个格力。

　　2007年起，青岛海尔开始慢慢地被美的电器和格力电器甩开。这一年末，青岛海尔的市值是300.63亿，仅仅相当于0.64

个美的电器和0.73个格力电器。

　　随后，海尔集团逐步深入全球化品牌战略发展阶段(2005-2012)，这段期间同时也是格力电器迅猛发展、美的电器深入

调整的阶段。5年后(2012年)，海尔集团的市值基本上等于一个美的和半个格力。

　　也就是说，这5年，青岛海尔从1个格力电器发展成了半个格力电器。

　　营收和净利润发生的变化也遵照类似的趋势。从盈利的角度，2012年海尔实现了32.69亿元的净利润，仅相当于格力的

一半左右。

　　2012—2019年，海尔集团将迈进网络化战略发展阶段。

　　“海尔这几年确实是落后、衰老了，一直不瘟不火。每一年的业绩、市场份额就可以说明问题。海尔冰箱市场份额还是

全国第一，但这个行业不如空调。”前述与会的家电行业分析师表示。

　　一些投资者可能会好奇，青岛海尔落后于同行是不是因为一些家电业务没有放在上市公司？