随着各大运营商的5G基础建设快速推进，越来越多的5G概念受到追捧。年报季来临的时候，诸多5G概念公司都做出了2019年业绩向好的预期。
　　3月15日，5G概念的中坚力量—顺络电子发布年报，2019年度公司实现营业收入26.93亿元，比上年同期增长14.02%;实现归属于上市公司股东净利润4.02亿元，比去年同期减少16.07%，扣除非常性损益净利润3.74亿元，比上年同期增长0.42%。

　　一、利润去哪了?
　　2019年和2018年相比，公司少了1个小目标：1亿利润总额。而扣非净利润基本和上年持平。
　　这1个亿具体都少在哪儿?主要由两大构成。
　1、研发费用增加6300万。这其实是好事，研发投入越多，公司未来的创新能力越强，可能的收益会越高。
　　2、财务费用增加3400万，其中利息支出增加2000万。
　　2000万的利息，倒推回去，可是不菲的本金，公司这是借了多少钱?
　　7.3亿，其中短期借款6个亿。
　　借钱干什么?

　　二、闷声扩张之路
　　顺络电子的主营业务是片式电感，这种电子元件广泛应用于基站、天线、汽车电子等领域。
　　长期以来，公司的毛利率比较稳定，维持在35%上下，对于电子行业来说，这样的盈利能力非常可观，也说明公司的产品竞争力很强悍。
　　公司在汽车电子、微波器件、传感器、高端精密电感、精密陶瓷等领域开展了大量的新产品开发、新技术的研究，积累了大量的研究成果。
　　经过长期的积累，公司从2018年开始，大踏步跃进。尤其是2019年，公司的年报数据显示，为了扩张，牺牲了利润。

　　固定资产情况
　　从资产负债表看固定资产，容易出现判断错觉，公司的固定资产总额从2018年的24.6亿增加到2019年的28.3亿。
　　似乎只有不到4个亿，这个增幅不太明显。
　　这样的误判和资产负债表的列示原则有关，早期的资产负债表是要列示原值、折旧和减值准备的，后来为了方便阅读进行了简化，只列示净值(原值-折旧-减值准备)。
　　事实上，2019年年报中，公司的固定资产原值从期初的36.82亿增加到43.17亿。
　　这是6个多亿。
　　再加上在建工程和无形资产的增加，2019年公司在生产线上的投资，高达10亿左右。

　　现金流量表的信息

　　现金流量表显示，公司构建固定资产、在建工程和无形资产的现金支出，为10.72亿元。
　　这佐证了上面我们得出的结论，并且从往年对比的趋势图来看，2019年是公司投入重金大兴土木的一年。

　　借款情况
　　作为一家保守型的企业，自打上市以来，公司从来没有借过那么多钱。虽然和公司的资产总额相比，比例不算太大，但和往年对比，已经超过史上最高的2016年。
　　如此高的借债投入扩张，是要干什么?有没有风险?

　　三、押宝未来，触手可及
　　1、从历史上看，公司的固定资产投入有一定的周期规律。公司2016年的固定资产投资比较大，2017年业绩稍差，到了2018年就业绩较好。从这个角度看，公司2019年的投入，可能会在2021年前后获得比较丰厚的回报。
　　2、2019年四季度业绩单季史上最佳2019年年报显示，第四季度，实现销售收入7.62亿元，与上年同期增长24.43%，环比本年度第三季度增长了6.76%;单季收入创造了公司成立以来历史新高。
　　对于公司来说，这是一个非常明确的信号，公司在5G、汽车电子方面的投入，收到了确定的回报，2020年将沿着这条道路实现业绩新的突破。

　　四、结语
　　顺络电子的这种扩张方式，和往年比虽然有些激进，但从财务数据看，公司依旧是非常保守的。
　　现金流情况，公司一年的经营性现金流量净额大概在6亿左右，最坏的情况也能大概率覆盖公司的借款成本，2020年就算主营业务维持不变，也可以基本撑得住短期借款。
　　公司的借款利息大约是净利润的5%左右，负担并不算太重。
　　2020年以后，汽车行业很可能会开启并购潮，很多中小公司或者破产或者被兼并，全国范围内会形成几家汽车巨头。
　　这种情况下，汽车电子可能很难达到预期。
　　所以，公司的5G业务非常值得期待，汽车电子业务还是静观其变，谨慎观望。