记者观察

　　非一般的“借壳交易”

　　以往，借壳上市往往是“乌鸦”变“凤凰”的故事演绎。作为壳的上市公司，传统主营业务经营每况愈下，持续亏损，对于公司实控人来说，扭转经营局面已几无可能，这时候公司在A股市场的“壳”反而成为一种可供利用的资源。相比IPO漫长的排队，亟须上市的公司买壳，将优质资产置入上市公司，实现其曲线上市的目标。这当中，资产置出置入、股权债务厘清、隐性借“壳费”定价等，都需要各方博弈。

　　而相比于上述典型的路线，领益江粉磁材这笔交易显示是非一般的“借壳上市”，或者说更像是一种合并。

　　江粉磁材传统的磁性材料主营业务近年来发展缓慢。过去两年，江粉磁材通过重组方式先后并购帝晶光电和东方亮彩，进入智能手机触控显示器件和精密结构件行业。201 6年年报，正是依靠着转型消费电子产业链，江粉磁材营收过百亿，利润也有大幅增长，与传统意义上亏损的壳公司风马牛不相及。

　　上述，两家深圳公司优质资产置入江门上市公司，可谓“深江合作”在资本市场上的典范。根据此前公告，江粉磁材还将投资1 0亿元在蓬江棠下建设触摸显示相关产品的产业园。在这种背景下，深圳又一家公司领益科技借壳置入上市公司，同样在消费电子产业链。不仅不需要时行壳公司资产的置出，江粉磁材在手机触控显示器件和精密结构件的布局，入主后曾芳勤在整个产业链上更可从容布局谋划。在土地资源丰富的江门，在深江“飞地经济”合作正稳步推进的背景中，曾芳勤是否会进一步加大投资，在江门扩大电子精密器件的产能，亦值得期待。

　　有知情人士告诉南都记者，在此笔交易中，作为独立财务顾问的国信证券实际上起着桥梁的作用。作为潜在IPO资源客户，领益科技有上市需求，同时江粉磁材已有的产业链布局让双方深入合作有了更多可能。包括此前涉帝晶光电、东方亮彩的资产重组，券商都发挥了类似的作用。

　　除了业务协同，无资产置出计划外，停牌前，江粉磁材市值高达1 33亿，如此体量也并不符合传统意义上的“壳”。此外，交易对方股权结构清晰干净、无现金对价支付也让这笔借壳上市一目了然。

　　如顺利完成交易，67.84亿总股本，按照停牌前江粉磁材5.68元，江粉磁材市值将达到385亿。而优质资产的置入以及作为苹果等优质品牌供应商带来的预期溢价，A股江企或将首次迎来500亿元公司。

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