市居民青睐的资产类型。在这当中，2003至2004年可看作是一个转折点。2003年后一年期存款平均实际收益为负。相反，尽管不同地区

新建住宅回报相差很大，但年均实际收益率从1998至2003年的2.3%上升到2004至2010年的4.6%。换言之，1998至2003年间的一年期存款

平均实际收益率超过房价上涨率0.7个百分点。可是，2004至2010年，两者关系发生逆转，房价平均实际涨幅比一年期存款平均实际收

益率高出4.9%。
 
打破不平衡需要利息、能源和汇率改革
 
文汇报：在《中国经济增长，靠什么》中，您几次提到有关中国经济“不稳定、不平衡、不协调、不可持续”，四“不”中，您认为哪

一个对中国经济的负面影响最大？
 
拉迪：我认为，“不平衡”是中国经济最大的隐忧。在GDP中，投资比重过大，消费比重过低。在过去20年间，作为经济增长源头之一

的总消费明显下降，尤其是在与投资比较时，这一下降趋势更加明显。在上世纪八十年代前半期，消费增长占中国经济增长的比重为

80%，但在2003至2010年间，这一比重只有40%。
 
此外，家庭可支配收入占GDP总值的比重下降；再度出现过于庞大的制造业和相对落后的服务业并存的现象；全国范围内储蓄-投资不平

衡的状态也明显加剧，这表现在不同寻常的贸易顺差上。如果这个不平衡状态不能得到根本改变，那么中国经济将很难实现健康、有序

发展。
 
文汇报：既然“不平衡”是中国经济面临的最大问题与挑战，那么如何解决这一问题？
 
拉迪：我认为应最先解决的三个问题是：利息市场化改革、能源价格改革，以及外汇汇率改革。因为利息改革将给居民带来更多的收入

，这将减少资本市场的投机行为，还将刺激第三产业的发展。因为第三产业是劳动密集型产业，如果能刺激第三产业发展，将带动劳动

力市场和现代服务业的发展，从而带动就业。这也将提高工资在GDP中所占的比重，将对大部分中国民众的生活带来实际的好处。
 
能源价格补贴也需要扭转。对能源进行价格补贴使得制造业的盈利水平提高。在中国，制造业消耗的能源占全部能源消耗的2/3。与之

相比，美国的这一比例为1/4。这些要素过低的定价使得制造业的盈利能力大大增强，同时能源价格过低导致资本向制造业集中，在传

统行业中谋取利润。目前看来，中国的国内资本太过于涌向制造业，资本变得太过便宜，导致企业缺乏创新动力与技术革新的勇气。
 
汇率改革是因为人民币的实际汇率仍是被低估了。由于中国95%的出口产品来自制造业，这使得中国经济过于依赖制造业。此外，工资

支出在GDP的总量仍旧偏低。
 
在我看来，这三个问题是造成中国经济不平衡的主要原因。
 
文汇报：目前中国政府提出了打造“中国经济升级版”的目标。按照您的理解，若想实现中国经济的全面升级，重点应该放在哪些环节

和领域？
 
拉迪：我认为，阻碍中国经济升级的因素是多方面的。随着GDP中利润占比的不断提高，近10年来中国的资本正变得越来越便宜，资本

获得盈利空间也越来越容易，这将动摇科学创新与技术革新的动力。
 
如果依靠传统产业模式就能轻松取得盈利，那么谁还会将资本投入技术革新领域？这将减弱企业的竞争力，同时给第三产业的健康发展

带来不利影响，因为能源价格太低，资本又那么便宜，人民币在某种程度上仍被低估，这将阻碍资本进入基础的技术革新领域，从而影

响中国经济健康发展。
 
文汇报：您近年来屡次提到：3万亿外汇储备对中国已成为沉重负担。那么如何卸下这个负担？
 
拉迪：我认为，首先，恰如中国已经采取的步骤那样，去年中国增加的外汇储备已经不多了，这反映出政府和央行已经意识到了这个问

题。
 
去年中国中央银行仅增加了1000亿美元的储备。而在2007年、2008年这两年间，中国的美元储备增加都在4000亿至5000亿美元。因此，

中国的外汇储备增长幅度已大幅降低。
 
我认为，这一做法可以继续保持下去。我还坚信，中国最终将减少其现有的外汇储备，而将这一资本更多地投入到市场当中。
 
文汇报：有人认为，在金融行业、汇率制度以及能源、水资源和土地等领域继续进行温和的、边缘性的渐进式改革将不足以推动中国走