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蔚来:最惨的 2019 ,最难的 2020
[发布时间]:2020年3月23日 [来源]:36氪 程潇熠 [点击率]:275
【导读】: “2019年最惨的人”李斌比过去话少了很多,也直截了当了很多。  蔚来汽车2019年四季度财报公布后,这位创始人兼董事长兼CEO在财报电话会上坦承:公司的现金流已撑不过12个月。财报则干脆利落地承...

  “2019年最惨的人”李斌比过去话少了很多,也直截了当了很多。
  蔚来汽车2019年四季度财报公布后,这位创始人兼董事长兼CEO在财报电话会上坦承:公司的现金流已撑不过12个月。财报则干脆利落地承认:“由于持续亏损、现金净流出、营运资金为负、权益为负、融资项目完成存在不确定性等相关情况和事件,公司能否持续经营仍存在很大疑问。”
  曾经想“让特斯拉无路可走”的李斌,如今几乎走到了悬崖边。
  2019年,经历ES8自燃、电池召回、股价暴跌、大幅裁员、4年巨亏220亿元等连环打击后,蔚来全年净亏损同比增长17.2%至113亿元。四季度销量创历史新高(8224辆),但毛利率仍未转正(-8.9%),现金余额环比折半,仅剩10.56亿元。

  蔚来汽车2018年Q3-2019年Q4营收及净亏损情况   制图:未来汽车日报  孤注一掷地勒紧裤腰带过苦日子,并没有让蔚来拿出一份符合预期的成绩单。3月18日财报发布后,蔚来股价断崖式下跌,一度跌超22%。当天,美股触发史上第五次熔断。
  “我们要怎么熬过狮子刚生下来的危险期,至关重要。”李斌曾认为,也许在交付过万后就能松一口气。如今,6岁的蔚来已累计交付3万辆,却仍在生死关口徘徊。
  疫情“黑天鹅”打乱了原有的销售节奏,蔚来给出了悲观的一季度展望:一季度交付量及收入都将环比腰斩。超百亿地方政府融资尚未落袋为安,与特斯拉的正面对决即将开启。“月入10亿”的计算公式显然已无法说服投资者,蔚来需亮出有望正向盈利的信号。
  2019年九死一生的蔚来,2020年恐怕还会更难。

  1、卖一台,亏一台
  在财报电话会上,李斌对投资人立下了“军令状”:一季度亏损环比降35%,二季度毛利率转正,年底毛利率达到两位数。
  截至2019年底,蔚来剩余现金余额为10.56亿元,加上今年公布的两笔4.35亿美元可转债融资,眼下蔚来大约有40.86亿元现金。按照2019年全年支出102亿元计算,蔚来账上现金仅够支撑不到5个月。2019年,蔚来平均每卖一辆车,就要亏约55万元。

蔚来汽车2018年Q3-2019年Q4现金流情况   制图:未来汽车日报

  习惯了大把花钱的蔚来,口袋里几乎相当于只剩下寥寥几个钢镚儿。
  与“新靠山”合肥政府的合作到4月底才会尘埃落定,最近拿到的超4亿美元融资均为短期可转债,6个月后便可进行转换。一直面临“钱荒”局面的蔚来,还远没有到可以松一口气的时候。
  一位蔚来内部人士告诉未来汽车日报,如果没有大大小小的融资,可能蔚来还没挺到2019年第四季度开始,“就得倒闭了”。
  资本市场没有太多耐心等待,无法实现盈利,再亮眼的交付成绩也仅是空中楼阁。通过毛利率转正来证明自己有正向盈利的能力,成了蔚来最后的筹码。
  毕竟,没有人愿意为一眼望不到头的亏损买单。
  2019年,蔚来平均毛利率为-15.3%,排除电池召回带来的负面影响,毛利率为-10.9%,第四季度上浮至-8.9%。车市整体疲软,蔚来想在今年二季度让毛利率转负为正,并不容易。
  中金公司认为,蔚来2020年毛利率要想持续向好,EC6的定价将是关键。据中金公司测算,假设EC6售价达到35万元,电池、其他零件、制造等其他成本有望到年底分别下降20%、10%和20%,从而让毛利率提升至两位数,达到自主运营的关键节点。
  “我们会把毛利率当作一个很重要的指标。”李斌在财报电话会议中表示,EC6不管采用什么样的定价策略,毛利率都不会差,因为其电池包成本“大约能降低20%左右”。

蔚来汽车2018年Q3-2019年Q4毛利率&资产负债率,制图:未来汽车日报

  但中金公司预测,如果李斌对标的主要竞争对手特斯拉Model Y定价进入35万元区间内,可能会对蔚来毛利率形成抑制。
  据未来汽车日报不完全统计,毛利率迈入两位数,对主流车企而言只不过是“正常发挥”。
  据财报数据,近12个月,上汽集团和比亚迪毛利率分别为12.6%和16.7%,近期负面消息频出的福特和通用也分别达到13.6%及10.2%。同一时期,特斯拉毛利率高达18.8%,而且即使在近年财报账面亏损状况下,毛利率也始终保持在12%以上。
  2003年成立的特斯拉,6年后毛利率才转负为正,10年后才首次实现单季度盈利。今年刚好6岁的蔚来站在同样的关键节点,但它面对的战场厮杀更加激烈。
  悬崖上的蔚来,摇摇欲坠。自称最大的特长是“善于从悬崖边把自己捞回来”的李斌,这次又该如何应对?

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