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墙倒众人推:多方力量试图解拆三星集团
[发布时间]:2017年8月29日 [来源]:新浪 [点击率]:5647
【导读】: 8月25日,韩国法院对第一大财阀企业三星集团接班人李在镕的行贿案作出了一审判决。李在镕获刑5年,而不是此前检方求刑的12年。至此,这场延续了6个月的“世纪大审判”似乎就此有了大致定论。然而,以三星...

  随着美国和其他成熟市场增长正在放缓,中国成为三星电子未来增长的目标市场。李在镕在2013年4月的博鳌亚洲论坛上表示,中国是三星集团唯一具备了研发、生产和销售三个环节的市场。中国大陆竞争对手快速崛起,对三星逐渐构成威胁,三星集团将继续在中国致力于创新、研发,加大在高端技术装备产业的投资,拓展金融产业。李在镕在2014年4月的博鳌论坛上表示,三星的关键是要找到新的应用,目前正在努力的一个方向就是医疗卫生。

  三星生命是韩国最大的人寿保险公司,一直致力于在亚洲市场的长期发展。2005年,三星生命成立合资人寿保险公司中航三星人寿保险公司。由于多年未取得可喜成绩,三星生命于2013年携手中国银行开拓中国人寿保险市场。但就在2015年下半年,中国银行通过旗下中银保险有限公司收购中航三星人寿51%股权,成为控股股东,并成立中银三星人寿保险有限公司。中国航空集团公司持有该新保险公司25%的股权,其余的24%则仍由三星生命保险株式会社持有,目前暂时仍是。

  |交叉持股=控制权

  “没有了这种结构(交叉持股),李在镕完全无法获得同样的控制权。”据《华尔街见闻》报道,2014年年中,也就是三星集团筹划着推进第一毛织与三星SDS上市之际,韩国企业经营评估机构CEOSCORE总裁Park Ju Gun接受媒体采访时如此表示。

  交叉持股能够通过所有权和控制权相分离的方式,保证企业创始人及其家族成员对企业的绝对控制权,帮助企业找到合适的善意投资者,以组成战略联盟。以三星集团为代表,韩国公平贸易委员会2013年发布的报告显示,李氏家族虽然只持有三星集团1.53%的股份,但却拥有49.7%的控制权。这一“循环出资”的资本结构,实现了李氏家族将包括海外在内的上百家子公司锁链起来的可能。

  至于交叉持股结构的起源与发展,则对三星集团在此次分拆危机中可能遭遇的情况起到一定的对照作用:二战后,驻日盟军总司令道格拉斯?麦克阿瑟将军指令原有的日本财阀都必须解散。随后,1952年,原属于三菱财阀的日本阳和房地产公司遭到一批投资者的恶意收购,原三菱旗下的企业决定以高价将阳和房地产公司从股市上赎回。当时,正值日本恢复战后经济社会秩序时期,且日本于1953年修改了《反垄断法》。为防止上述情况再次出现,三菱集团下属子公司开始交叉持股。此后,日本一些企业纷纷效仿上述做法。

  20世纪60年代后期,即国际投资自由化阶段,交叉持股在日本发展迎来了第二次浪潮。在这个阶段,美国等老牌资本主义国家大举向日本进行外商直接投资(FDI),丰田、日产、五十铃等车企采取了同样的策略。直至20世纪80年代,日本货币供给过量促使国内资产价格迅速膨胀并催生了股市泡沫,交叉持股的存在大力助推了这场泡沫达到顶峰。

  究其原因,是交叉持股结构本身存在的“投资者内定”“ 循环出资”“所有权和控制权分离”等问题:资本虚增、内幕交易繁生、股票及市值不准、内外监管失灵。90年代以来,在一定程度上模仿日本经济的韩国,开始有意识地限制交叉持股,以防止出现锁链式经济崩盘,缓解国内企业负债率过高,减少“僵尸企业”、非法雇佣劳动力及大企业入侵中小商工企业和自营业者等问题。

  但据《第一财经日报》2007年8月报道,越来越多的韩国公司开始着手安排与“战略伙伴”的交叉持股,以防止股东过于分散,在遇到意外收购时有更多的筹码。报道指出,随着韩国经济不断走向开放,政府当时放宽了外国投资者在多个行业中的持股比例限制,外国人持有韩国股市市值35%的股票,而韩国公司因缺乏金边股、毒丸计划等防御手段而感到自己随时处于被收购的危险中。亚洲金融危机期间,韩国不少中小型企业因上述原因被外资并购。

  就韩国财阀企业与知名品牌而言,它们基本都是上世纪六七十年代,韩国政府倾举国之力扶植起来的,既是韩国的经济支柱,又是韩国全民的骄傲。尽管针对三星集团等大财阀企业发起的并购至今并未成功过,但是这些潜在的“标的”和“投资者”从来都不简单:总部位于阿联酋的国际投资顾问基金管理公司就曾花两年时间,企图通过股权收购夺取韩国最大的炼油商SK公司的管理权;“华尔街著名套利者”、凭借敌意收购起家的美国人卡尔?爱康也曾威胁要以100亿美元收购韩国最大的烟草公司KT&G。

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