工业4.0 布局初具规模。2015 年成立天机工业(公司智能工业4.0 系统平台)，东莞松山湖新产区建设中(明年投产)，计划打造“无人工厂”，我们预计6 年将做到100 亿收入。工业机器人自主开发生产，按照当前进展，我们估计今年的新装机数量将达到500 台;扩大“机器换人”规模，我们预计2016 年目标机器人数量将超1000 台;对外承接工厂自动化项目，研发高效数控专用设备，提升CNC 良率和效率。在工业4.0 领域，大概率会有外延并购的预期。

　　主营业务今后3 年保持高速增长。1)金属结构件(CNC+阳极氧化)，预计2016 年将保持50%以上增长，17-18 年将继续保持较高增长。大客户主要有OPPO、VIVO、华为、小米、乐视，增量潜力大。新建技术水平较高、规模较大的金属表面处理中心， 正在建设多条全自动阳极氧化线，预计7 月份投产。投产后， 手机机壳日产能将超过15 万只。金属外观件具备全制程加工工艺，多数工艺在同行中处于领先地位。在非智能终端领域，布局的智能家居中央控制器CNC、智能手表表壳均有多家客户订单。2)连接器2015 年贡献7.8 亿收入。超精密(不可拆卸) 连接器，预计今年收入上亿。杰顺通和昆山雷匠公司正在开发TypeC 和射频线缆组件。充电桩线缆预计明年开始放量。已经布局的汽车充电桩线缆、连接器、汽车门锁和抬头显示等智能汽车产品，后续将可能成为公司发展的重要一极。

　　并购方式进入集成电路领域。控股深圳纳芯威65%股权，参股苏州宜确20%股权。目前，两家公司对上市公司均有利润贡献。

　　我们预计，公司2016-2018 年EPS 分别为1.18 元、1.65 元、2.20 元，对应5 月4 日收盘价(33.62 元/股)PE 分别为29 倍、21 倍、16 倍。基于公司未来3 年的高速增长，给予“推荐”评级。

　　风险提示：工业4.0 机器人研发、推广进展不达预期所带来的风险。

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