6、荣耀
　　产品发展：荣耀已有左右折叠和上下折叠的产品规划，第一款折叠屏机型Magic V或于今年春节前发布。产品定位方面：荣耀官微于21年底正式宣布其首款折叠屏手机命名为“荣耀MagicV”，我们预测其左右折叠屏机型(Magic V)发布时间暂定春节前，其造型类似于华为Mate X2;上下折叠屏机型(Magic Wing)则有望22年下半年发布。在目前折叠屏手机平价化大趋势下，预计荣耀首款折叠屏机型或定位万元以下。
　　产品设计方面：认为荣耀首款折叠屏手机Magic V将采用横向内折方案，其中内部折叠主屏为8英寸，外部副屏为6.5英寸;盖板材料方面，Magic V预计将采用CPI方案，Wing系列则有望走向UTG方案。
　　专利布局方面：不止于折叠形态，亦布局卷轴环绕屏专利。荣耀公司于2020年申请了一项卷轴环绕屏手机外观专利，根据专利显示，这是一款类似于环绕屏设计的机型，同时还兼顾了卷轴屏的设计，即手机可以横向拉开，且整体边框极窄。
　　出货量数据：预计2022年荣耀折叠屏手机出货量有望达50万台，后续随产品迭代有望实现翻倍增长，预计2025年全球市占率可达5%。

　　三、产业链公司及布局现状
　　1、柔性OLED显示面板
　　格局现状： OLED投资布局集中在韩国和中国，其中三星显示独占鳌头，以京东方为首的大陆厂商正积极追赶。全球来看，2019年三星占据柔性OLED市场81.6%份额，LG占据7.4%份额;大陆方面，京东方引领，华星光电、维信 诺、深天马等跟进，其中，2019年京东方/维信诺/深天马全球柔性OLED产能占比分别为9.5%/1.3%/0.2%;台湾厂商如友达、群创、鸿海等扩产谨慎，基本在原本产线上做技术升级;日本厂商则是选择小规模投产。
　　良率方面，近几年来以京东方、华星光电为代表的大陆OLED面板商良品率持续爬升，DSCC预计2023年三星OLED面板良率达80%左右，大陆厂商OLED面板良品率将主要居于70%-80%之间，与国际头部厂商差距进一步缩小。

▲2019年大陆柔性OLED厂商出货份额

▲2019年全球柔性OLED厂商出货份额

▲全球主要OLED生产企业良率预测

　　格局展望：我们看好国内厂商的柔性OLED产能爬坡与市占率提升，预计2022年中国有望成为OLED最大产能国，其中柔性OLED产能全球占比达40%+。根据 OLED Industry 统计，中国内地已建和在建的 6 代产线共有 12 条，全部满产后总产能超过 50 万片/月。
　　据IHS预测，随着国内OLED产能释放，到2022年中国大陆地区的OLED面板总产能全球占比将接近45%，届时中国将有望取代韩国成为全球最大的OLED面板供应国，其中，大陆柔性OLED产能占比将进一步提升至40%+。

▲国内主要柔性OLED产线规划

▲2022年全球柔性OLED产能分布

　　2、保护盖板
　　CPI：由日本住友化学、韩国KOLON等公司垄断，国内鼎龙股份、丹帮科技、时代新材、中天科技、新纶科技也开始布局，但尚未实现量产。
　　韩国KOLON：科隆工业于2016年7月率先研发出CPI膜，目前薄膜产品已供应给三星、华为、摩托罗拉、柔宇等智能手机厂商，2021年被应用于小米的首款可折叠手机Mix Fold，以及联想的全球首款可折叠笔记本电脑联想Thinkpad X1 Fold，使CPI首次用于中大型可折叠显示面板。
　　日本住友化学：CPI膜透明度达到90%以上，可实现20万次的折叠，在与KOLON的竞争中拿下三星Galaxy Fold 的CPI 膜订单。
　　UTG原片格局(非减薄路线)：通过下拉法或溢流熔融法制程直接生产出超薄原片。目前能够批量化生产超薄玻璃的原材厂尚属少数，以德国肖特为主，同时日本电气硝子、美国康宁也具备一定产业化能力。高技术壁垒下强者恒强趋势明显，我们认为肖特等海外龙头厂商有望凭借技术储备以及率先导入客户的先发优势持续领先;国产超薄柔性玻璃仍有待中长期进一步突破。
　　UTG减薄格局(减薄路线)：采用玻璃减薄技术，将0.1mm以上厚板的玻璃原片减薄至0.1mm以下的特定厚度，再进行盖板后制程。这一方案具备性价比优势，以韩国DowooInsys以及国内企业长信科技、凯盛科技、沃格光电等为主。减薄路线性价比优势突出，我们看好具备产能及技术储备优势的龙头厂商。
　　未来趋势研判：考虑到目前UTG超薄柔性玻璃的国产化供给仍较为有限，且相较于直接生产薄玻璃，将厚玻璃薄化成本更低、良率更高，我们认为减薄路线未来在国内将持续拓展空间;非减薄路线则在海外品牌中持续发展。