供货国际A客户之产品线及份额逐年提升,持续为未来2—3年之成长主力:公司自2014年起切入国际A客户之手机供应链,取代泰科及莫氏之地位,与安费诺共同供应WiFi天线。未来与国际大客户之合作将日趋紧密,判断未来将持续切入平板、笔记本等产品。预期2015年A客户之营收将由2014年之2.5亿元,增加至5.5亿元,占2015年营收比重36.5%,主要受惠切入之项目数量增加及供货比重之提升。预期2015年、2016年于国际客户均有非手机之新产品导入,同时手机产品之渗透率及交货单价均为持续增加之情况,预估2015-2017年归属母公司净利润分别为2.21、4.20、6.24亿元,同比增长251%、89.8%、48.4%,EPS分别为0.41、0.77、1.15元。对应估值分别75.3、39.7、26.7倍。
首次覆盖,给予增持评级:终端行动装置之数据流量持续增加,天线规格持续升级,LDS天线逐渐取代传统FPC天线,天线行业需求前景看好。信维之核心竞争力在于采用LDS制程之WiFi天线,目前稳定供应iPhone,未来将持续切入大客户之其他产品,持续抢占欧美大厂之市场份额,来自国际A客户之营收比量逐年增加。同时积极布局连接器、MIM机构件、SG天线所需之新材料,未来天线将与连接器、MIM形成协同销售架构。看好信维未来之发展态势,首次覆盖,给予增持评级。
风险提示:智能终端需求放缓、新项目导入进度低于预期。