一、折叠屏行业概览
可折叠智能终端设备：是指通过铰链、柔性屏等可弯曲零部件实现显示形态可折叠的智能终端产品。目前主要围绕智能手机产品进行开发，同时整机厂商也加大了对可折叠平板电脑、可折叠笔记本等产品的开发力度。
折叠屏手机可提升近50%的显示面积，同时增加了屏幕数量，用户可选择单屏或多屏组合使用。
三种折叠形态：横向内折：折弯半径小，需使用寿命更高的柔性屏幕，实现难度大、技术成本高，可较好保护屏幕。横向内折分为内屏和外屏，外屏适用于传统手机的使用场景，内屏提供更大显示面积，结合手机与平板的双功能，适用于商务使用场景。
横向外折：显示更便捷，但易损坏;横向外折折叠屏手机价格通常比横向内折价格低。横向外折仅配备一块外屏，屏幕显示面积更大，更适合于观影、游戏、商务等使用场景。
竖向折：展开时手机大小与传统智能手机相差不大，折叠后体积变小，方便携带。竖向折为追求轻便而设计，外部小尺寸屏幕可在折叠情况下提供通知、闹钟等简单功能，更广泛适用于大多数用户场景。
2012年，京瓷发布KS8000，折叠手机初具雏形(注：由两块独立屏幕构成，并非目前意义上的单屏幕折叠手机)：最早的折叠手机是2012年京瓷发布的KS8000，采用拥有两块独立的3.5寸TFT-LCD屏幕，每一块的分辨率都是800×480，合体之后的可视尺寸是4.7英寸，可以在单屏模式、平板模式、多任务模式之间切换。(2017年发布的中兴AXONM也属此类)。
2013年，三星发布单屏幕折叠概念机：2013年1月，三星在CES上推出旗下可弯曲 OLED 屏幕产品线“Youm”时，也展出了一款可以任意弯曲的折叠屏概念手机，该概念机展开后等效为一个平板电脑的大小，但这款手机迟迟没有量产。
2019年为折叠屏手机量产元年，2021年以来多厂商陆续入局，折叠屏市场进入规模化发展期：
2018年柔宇发布首款消费级折叠屏手机，后于2019年一季度量产;
2019年三星、华为、摩托罗拉陆续发布折叠屏手机，折叠屏手机迎来量产元年;其中华为首款折叠屏手机Mate X采用鹰翼式折叠设计，使得折叠之后内外屏幕完全贴合，在折叠形态上做出较大贡献。
2020年，三星推出竖向折Galaxy Z Flip系列，对标便携实惠的使用场景，Flip全系列价格均在万元以下;华为沿用横向外折迭代推出Mate Xs。三星、华为凭借产品及影响力占据绝大部分折叠屏市场，快速更新迭代;除手机市场外，2020年LG发布可卷曲电视，联想发布折叠屏电脑ThinkPad X1 Fold，折叠屏产品在其他终端设备上逐步大放异彩。
2021年，小米、OPPO等手机厂商陆续入局，华为进入竖向折市场，发布P50 Pocket，折叠屏市场持续放量，迈入规模化发展期。
二、市场规模及终端品牌跟踪
出货总量上看：全球折叠屏手机出货量由2018年19.8万台增长至2020年的280万台，CAGR达+276%。下游渠道上看：前期，由于折叠屏手机产能有限，手机厂商多采用“线下实体体验+线上预定购买”的方式进行产品推广和销售，2019年，中国有90%以上的折叠屏手机通过线上渠道销售。考虑到线下仓储物流成本较高以及消费者线上消费习惯养成，我们认为线上消费仍有望占据主流，但线下渠道仍具备较强的宣传推广作用。
用户画像上看：据个推大数据及观研天下数据，我国折叠屏手机用户中79%为男性、62%处于30-45岁间，且以北京、上海等一线消费者城市用户为主。
▲全球折叠屏手机出货量(万台)
▲2019年中国折叠屏手机销售渠道(%)
1、三星
三星开折叠屏手机商用之先河，三大产品线齐头并进，稳定迭代新品。分产品线看：Z FOLD系列：面向高端商务人士，目前已迭代3代，起售价分别为15998/16999/14999元，其中Galaxy Fold为第一款大规模商用的折叠手机;GalaxyZ Fold3为全球首款UDC折叠屏+全球首款支持SPen的折叠屏+全球首款IPx8级防水折叠屏。
Z Flip系列：定位轻奢时尚，相较于大多数折叠屏手机具备良好价格优势，目前已迭代2代，起售价分别为11999/7599元。其中，Galaxy Z Flip为首款采用UTG作为盖板材料的折叠手机;Galaxy Z Flip3使折叠手机的价格降至非折叠旗舰机水平(7000-8000元)，大幅提升销量。
W系列：为三星联合中国电信推出的超高端手机心系天下系列，面向高层政企人士，已迭代至第3代折叠产品(心系天下第14代)，起售价分别为19999/19999/16999元。在产品定位上，W系列与Z Fold系列一脉相承，但定位更加高端。如相比三星Galaxy Z Fold3(14999元)，三星W22(16999元)在硬件方面主要包含三大升级：金色转轴中框、陶瓷机身(Fold3为玻璃)、以及16G内存(Fold3为12G)。
三星折叠屏手机出货量高增长：2019年：出货40-50万台;
2020年：出货200万台，占三星整体销量约0.7%;2021年：根据三星规划及产业链现状，估算其折叠屏手机有望出货580万台，约占其整体手机销量的2.7%;
2022年：据THEELEC，三星2022年计划出货1300万台折叠屏手机，其中包括920万部Galaxy Z Flip系列和380万部Galaxy Z Fold系列。
三星折叠屏手机市占率稳居全球第一：据群智咨询数据，2020年三星折叠屏手机全球市占率约77%;我们预计2021年其份额仍将稳定在75%~80%;至2022年苹果入局后，份额或略降至60%~65%，仍为行业绝对龙头。