太阳能同比下滑62.93%，相比10月下降6.91%；LED及光组件同比下滑15.32%，相比10月下跌0.53%。太阳能市场由于欧洲需求不佳，景气继续走低。LED行业基本面景气度依然低迷。 

投资策略成长兼顾周期 

电子行业11月超额收益为2.7%，11年以来累计超额收益-10.3%。11月电子板块跌幅2.8%和11年累计跌幅30.2%。在申万23个一级行业中11月电子相对收益排名第六，总体表现相对走强。 

我们认为主要原因是：三季报披露后，行业整体盈利下调已在前期被市场充分消化，目前电子行业估值水平已经基本回归至2010年初水平，进一步下跌空间已经压缩。近期电子股票下跌使得整体估值水平趋于回落，以绝对PE和PB来看，电子股估值水平已接近2000年以来平均水平。 

2011年，全球经济受到欧债危机的影响，电子产品需求持续低迷，电子行业景气度持续走低。2012年产业温和复苏将是大概率事件，在较为温和的需求下，中低端产品将2012年消费电子产品的主体，新兴国家市场成为主要增长动力。对应给中国中低端终端产品企业，以及零组件企业带来很好的提升市场份额和开发优质客户的机会。 

LED领域调整逐步进入后期，照明应用走向普及。在LED价格持续下跌中，LED日光灯和筒灯已经具备经济性。同时，随着国家政策上对绿色照明的倾斜，以及即将发布的节能照明补贴政策将有利于LED照明应用的兴起。2011年由于2010年大规模的投资成为产能消化年，经历景气调整后，我们预计2012年1季度将是行业景气度变化的时间窗口。