公司公布半年报,1~6月实现营收44.24亿元,YoY+38%,归属母公司股东净利润为3.53亿元,YoY+58.06%,EPS为0.15元。

　　预告1~9月归属母公司股东净利润为6.24~6.67亿元,YoY+45%~55%.简评。

　　消费终端需求景气滑落影响3Q增速。

　　公司中报业绩略低于预期,2Q15单季净利润同比增速达45.59%,环比增速为50.75%,均高于收入增速,单季毛利率环比有所下滑3.56个pt至19.33%,净利率环比上升0.4个pt,整体盈利能力仍处向上趋势。公司预期1~9月业绩增速略有放缓,整体由于PC、NB和平板电脑等终端消费品需求持续疲弱,智能机仍将延续上半年高库存后的去化过程。

　　AppleWatch出货不及预期,期待新品发力。

　　AppleWatch截止出货预计在400万台左右,全年出货可能低于年初预期,主要由于供应链出货能力受限。AppleWatchOS2及明年的新款推出会有不小的功能升级,大幅提升使用体验,对出货量形成正向刺激。公司目前为AppleWatch无线充电独家供应商,此部分将增加公司苹果业务1/3以上营收,且毛利率较高。6月起苹果新品iPhone6S和6SPlus已进入备货,预计出货将较前代增幅不少,而公司在Lightning线份额亦将有所提升,随着新品逐步放量出货,对公司下半年业绩提振效应明显。

　　公司作为Type-C先行者将最终胜出。

　　17年欧盟强制统一接口标准,预期16年将完成切换。公司作为国内唯一Type-C标准指定成员,领先优势明显,由于微小化和多功能整合要求,Type-C的制作难度存在较高壁垒,公司未来将在生产工艺和技术积累上与其他厂商拉开差距。目前导入Type-C的产品仅有Macbook和乐视,而最新发布的Windows10将原生支持Type-C,下半年会有多家笔记本厂商发布配备Type-C接口的新品,华为、奇酷、一加等国产品牌也将开始导入,预计16年Type-C连接器的出货将较15年成长1倍以上,公司将会成为Type-C的先行赢家。

　　多业务接棒发力,汽车和通信领域布局长远。

　　公司在消费电子连接器领域实力深厚,无线充电、TypeC领先布局优势明显,国内龙头地位不断巩固,同时在FPC、精密结构件等新产品开拓上已有突破,将成为新的业绩增。

　　长点。公司在汽车、通信和服务器、医疗领域进行了长远布局,未来2年将带来60~70亿的营收空间,确保公司长期发展动能。

　　投资建议:

　　公司下半年将迎来Apple和TypeC两大业务的快速增长,同时FPC、精密结构件等多点开花,汽车、通信和服务器等领域将提升公司毛利水平。预计公司15~17年EPS为0.78、1.10、1.54元,对应PE为44.85X、31.83X、22.62X,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　新品出货低于预期、TypeC推广不及预期