[发布时间]：2015年4月7日
[来源]：国泰君安证券
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汽车电动化趋势下，单车电机用量提升显著，持续向下游电机整机渗透，原有电机零部件工艺成本优势协同作用显著。市场更多聚焦新能源动力电机，节能减排除提升动力电机需求以外,扩展了电机在传统车的启停系统、发动机附件动力等领域的应用，市场空间显著打开。
市场更多聚焦新能源电机，员工持股确保核心团队利益与其他股东一致，激励到位有助改善企业治理与维护团队稳定。
切入电机整机业务有助提升收入空间与毛利率，上调2015-16年盈利预测至1.22/1.60元(原1.20/1.52)，2015年A股新能源汽车电机公司可比估值为42.5倍，考虑到公司上下游整合优势及员工持股带来的公司治理改善，给予一定溢价，给予2015年46倍PE,对应目标价56元(原38.66)。
催化剂:公司电机进入汽车启停、泵类应用供应链风险提示:车载电机应用推广不及预期，新能源动力电机推广不及预期。
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