(1) 公司传统产品—电机定转子产品性价比优势明显，公司不停拓展新客户，我们预计未来两年收入增速在30%左右。

(2) 进入大电机定转子领域。2014.06公司与中国北车签订战略合作协议，未来将为北车铁路机车电机、风电电机供应定转子产品，我们预计年需求10亿元以上。公司之前主要为小电机配套定转子，通过与北车合作进入大电机配套零部件领域，大电机客户集中、精度要求高、竞争环境好、毛利率更高。

(3) 新能源汽车领域不断布局。2014.09，公司公告拟收购鑫永电机75%股权，拥有异步电机的生产技术;2014.11，公司公告收购苏州和鑫电气23.98%的股份，拥有永磁电机制造技术。新能源汽车驱动电机为新增市场，根据我国新能源汽车规划，预计2020年前驱动电机需求500-1000亿元。借助鑫永、和鑫公司有望成为国内新能源驱动电机龙头企业。

(4) 相继进入Tesla、宇通产业链。公司公告，在成本不增加的情况下，将为富田电机、和鑫电气的驱动电机供应定、转子产品，间接进入Tes la、宇通产业链。公司也在为宝马I系列、上海电驱动、比亚迪等开模，未来有望为更多驱动电机配套定转子。

    不考虑新能源汽车驱动电机销售、新能源汽车驱动电机定转子销售， 预计2014-2016年归属于母公司所有者净利润同比增长33.95%、33.21%、33.36%，最新股本摊薄后EPS分别为0.96元、1.29元和1.71元。我们将根据公司电动汽车产业链的拓展情况适当调整公司的盈利预测。考虑到公司业绩有超预期可能，我们给予公司2015年30-35倍PE，对应合理估值区间为38.70-45.15元。公司市值小、空间大、盈利稳定、拓展力强，维持“买入”的投资评级。

    主要不确定因素。客户拓展低于预期的风险，国内电动汽车发展低于预期的风险。