“从法律规定上，这个价格确实没什么问题，但的确比较难保护投资者，只是个形式。”一位投行人士对此现金选择权分析道。

值得注意的是，另外一些刚刚公布了重组预案的光伏企业，如果对未来业绩没信心，则存在重组告吹的可能。这样的结局，无论对二级市场投资者，还是重组方，显然都是不希望看到的。

民间借贷加剧产业链风险

2010年前10月，在借壳*ST申龙的海润光伏的客户中，无锡尚德以1.5亿占据第三位。

无锡尚德正是近期被业界传言可能破产的企业。近期，继江西赛维LDK国庆前后被传有可能申请破产保护之后，全球最大的光伏组件厂商无锡尚德“将会申请破产保护”的消息也在网络上疯传。尽管上述传言都被当事方予以否认，但两大国内标杆企业先后陷入破产传闻，使得光伏行业风声鹤唳。

光伏行业产业链上大多数环节都属于资金密集型和技术密集型，资金投入大，有一定门槛，排名靠前的企业在行业内渗透很深。而且，由于投资大，这些企业往往容易牵连参与信贷的企业和金融机构。

崔容强教授表示，现在行业的变动必将导致光伏行业上下游出现一系列问题，这不仅仅是企业利润下滑方面的，还包括三角债等。

像海润光伏这家公司，除了跟无锡尚德是上下游客户关系外，还与另外一家上市公司京运通拟共同出资设立合资公司，用京运通证券部工作人员的话来说就是：“这家公司在行业内还是不错的，属于我们的下游客户。”

目前无锡尚德虽然澄清了谣言，但如果行业严冬持续下去，也不排除会出现其他大企业倒下的情况，到那时，上下游产业链势必都受到波及。崔容强教授认为，通常大企业抗风险能力较强，但一些扩张太快的大企业也容易出问题。

在太阳能光伏行业景气度高涨的前两年，江浙地区民间资金进军多晶硅的现象非常明显。在上市公司里，就有精功科技、盾安环境、江苏阳光等企业。由于光伏行业投资大，江浙地区的民间借贷也渗透到了光伏行业的热潮中。

温州中小企业促进会会长周德文对证券时报记者说：“最近出事的温州企业，的确有相当一部分涉足太阳能，一旦产业链上一家企业出事，未来就可能牵扯到整个行业，也会牵动整个信贷圈子。”

让人记忆犹新的是，2008年底，浙江华联三鑫炒期货引发资金链断裂，也牵累了互保企业。当时，包括华联控股在内的多家企业为华联三鑫提供了93笔保证担保，涉及金额45.3亿元。