近日，乐视网超级电视的发布，除了让乐视网本身火了一把，也让投资者重新燃起对智能电视的热情。

　　目前看来，智能电视的发展对下游电视终端生产厂商来说可能是一个润物细无声的过程，而对上游的内容供应商、内容平

台等环节则可能意味着相对确定的投资机会。

　　智能电视仍处初级发展阶段

　　在黑电领域，智能电视概念的提出已有一段时间。产业链不成熟、缺乏重量级玩家、消费者接受程度不高等因素一直在制

约这个行业的发展。去年以来，随着乐视、百视通、华为、华数、小米等厂商推出各自的互联网机顶盒，智能电视产业逐步升

温。而近日乐视超级电视的推出，让智能电视概念又重回投资者视线。

　　平安证券分析师冯明远认为，智能电视拥有更多的电视剧、电影、游戏资源，语音、体感技术的引入使其拥有更好的交互

性。三网融合背景下，智能电视打破了广电对产业链的垄断，互联网企业有机会直接或间接拥有电视用户，从而带来产业链企

业价值的重估。

　　来自方正证券的资料显示，预计2015年全国IPTV用户数有望达到5080万，而国内智能电视销量将由2011年的390万台，增

至2015年的2600万台。

　　乐视网董秘张特对记者表示：“目前智能电视仍处在初级发展阶段，它的智能性远未释放，智能电视的智能性至少应该包

含两个层面的含义，包括智能电视操作系统真正的智能性、电视和人之间交互的智能性。”

　　从目前的超级电视市场看，由于大量电视机厂商并未对公开的安卓系统进行深度开发，操作系统本身的智能性仍然有很多

欠缺。业内人士认为，未来基于操作系统的智能性有很大提高空间;而目前在交互方式上的设计也比较粗糙。

　　以乐视网日前发布的超级电视为例，虽然所谓“两倍性能，一半价格”的高性价比让消费者惊叹，但市场上也同时存在一

些专业人士对这台终端担忧的声音，包括盈利模式、操作流畅性、销售渠道和售后服务的跟进等。

　　布局智能电视产业链

　　关于智能电视的投资逻辑，有业内人士认为可以参考智能手机的崛起路径以把握投资标的。但一位不愿透露姓名的分析师

称，家电和手机并非一个产品，从使用周期上看，电视的使用时间明显长于手机，从这个角度来说，智能电视的投资逻辑可能

类似于之前智能手机的掘金路线，但还具有自身特点。

　　以乐视网为例，超级电视推出后，乐视网提出“内容+平台+终端+应用”的智能电视生态系统建设路径，这也是智能电视

产业链视角之一。但也正如张特所言，“乐视提出的生态系统是按照互联网思维建立起来的一套理念，并非按照传统电视厂商

构建的智能电视产业链。”

　　目前来看，智能电视已经呈现出了上述四大要素相互融合的发展趋势。更宽泛的概念是，智能电视产业链包括上游电视内

容和软件应用提供商，中游电视平台运营商和下游终端、配套硬件生产厂商。

　　在内容供应商方面，A股主要投资标的为华谊兄弟、光线传媒、华策影视等影视剧内容提供商。

　　而内容平台和播控层的投资标的需要有集成播控牌照，集成牌照方事实上成为互联网电视内容服务的平台主导方，掌握节

目管理和审查、显示界面入口、用户付费通道等关键职能，占据产业链核心环节。

　　目前该环节的主要标的为百视通和华数传媒。百视通为上海东方传媒集团有限公司(SMG)旗下上市公司，在IPTV、手机电

视、网络电视、互联网电视、移动互联网、数字媒体平台研发与建设等新媒体领域均有技术、内容等全业务运营;华数传媒主

营杭州地区有线电视网络传输业务和全国新媒体业务，全国新媒体业务包括互动电视/IPTV、手机电视、互联网电视及互联网

视听的内容、技术服务与运营业务等。去年上述两家公司的净利润同比增长率分别为45.44%和46.40%。

　　终端方面，A股市场强势的黑电品牌商或将有一定的表现机会，TCL集团和四川长虹值得关注。

　　内容商、平台商更具潜质

　　张特认为：“智能电视的各个环节其实都具备非常好的发展空间，很难判断哪个环节最好，但从整个链条的利润分割来看

，仅靠硬件终端获取利益已经越来越难，未来必然是依靠生态化运营电视机业务才能创造更多的商业价值。未来利润的创造环

节应该在内容和应用等服务环节，硬件终端仅是实现服务的通道和工具而已。”