据天合光能财报显示,天合第四季度太阳能组件出货量约为415MW，相比于第三季度的380MW增长9.0%，相比于去年同期亦有所上

涨。

2月底，天合光能公布2012年第四季度财务业绩。前几个季度，天合财务业绩并未达到预期。不过，态势终于峰回路转，该企业

第四季度的财务业绩展现诸多亮点。

据财报显示，天合第四季度太阳能组件出货量约为415MW，相比于第三季度的380MW增长9.0%，相比于去年同期亦有所上涨。

不过，“好戏”并未止于此。第四季度，非多晶硅成本为0.51美元，低于第三季度的0.54美元。多晶硅成本也处于历史最低点，

即每瓦0.10美元。基于每瓦5.4克，第四季度天合以每千克18.51美元的价格采购多晶硅料，相比于第三季度的每瓦0.13美元或每

千克24美元有所改善。日趋严峻的商业环境令天合产能利用不足。据估算，该企业的产能利用率约为62%。倘若天合的产能利用

率达到90%，成本可进一步缩减0.03-0.04美元，这也是生产成本每瓦0.50美元目标并未达到唯一重要的原因。
 
经天合确认，第四季度非组件销售额约为2300万美元，其中主营业务成本(Cost of Good Sold，COGS)为2100万美元。再结合销

售额，第四季度毛利率有所改善，达1.9%，高于上一季度的0.8%。组件的平均销售价格为每瓦0.67美元。最终可见，成本0.61美

元与COGS的0.66美元之间的差距就在于库存持有成本。
 
基于此，所谓的利润率扩大主要是基于未来减计的规模与产能利用率。虽然光伏产业整合将进一步加剧，但天合光能高层对回归

盈利似乎很有信心，“复苏之光”很可能就在2013年的第三季度或第四季度出现。0.67的销售价格对比上0.61的制造成本，大概

是9%的毛利率，接近两位数。
 
2013年1月，天合光能宣布获得甘肃武威市50MW并网光伏发电项目的工程建设和管理运营资格。元旦前夕，财政部、科技部、国

家能源局元旦前夕联合公布了2012年金太阳示范项目目录(第二批)，含天合光能实施的常州天合光能有限公司金太阳示范项目

(10040千瓦)。天合光能还计划在美国与波多黎各建造装机容量100MW的太阳能项目。不过，目前尚未发布官方声明。
 
据悉，天合光能2013年第一季度的业绩预期颇为喜人。该企业预测，出货量介于420-440MW之间，高于2012年任一季度。待出口

数据本月底出炉后，2013年第一季度交付情况就会成型。
 
据天合预测，2012年出货量介于2.0-2.1GW之间，同比增长25.5%-31%。晶科能源预测2012年增幅为30%，而曾将出货量预期设为

2.3GW的英利绿色能源则将预期值提升50%。
 
天合光能宣布，出口的组件将不受中国针对进口多晶硅料征收惩罚性关税的影响。由于2012年中国市场份额占到公司总营收的

25%以及保利协鑫供应多晶硅料供应丰富，天合唯一担忧的就是欧盟潜在性征税。
 
另一个天合光能的关注焦点则为近期我们采访ECN能源研究中心所谈论的中心：N型电池科技。至今，N型电池的效率已达20%，N

型电池的标准效率也提升至19%。

天合光能还曾宣布与中科院上海微系统与信息技术研究所签署战略合作协议，共同开发世界领先的薄膜硅/晶体硅异质结高效率

电池。研发目标是将电池效率从目前的17%左右，提高到21%，进一步提高光伏系统的发电能力。
 
在金融领域，天合光能现金环比增长30%，至9.18亿美元，总债务从18.9亿美元增至19.8亿美元。借款增加1.65亿美元，至13亿

美元，增幅13%。第四季度，天合应收帐款这边获得8000万美元的现金，从应付帐款这边流出4600万美元的现金。应付账款4.29

亿美元，库存价值为3.2亿美元，较上一季度削减了4800万美元。应收账款3.9亿美元，现金流为正，达7450万美元。
 
原本帐面上的递延税费2200万美元在这季中已经减除，转变为实际的税务费用1100万美元。净亏损从第三季度的0.57万美元增至

0.88万美元。此外，运营开支达0.76万美元，运营成本为6100万美元或每瓦0.15美元。
 
虽然第四季度与前几个季度类似，均已亏损告终。不过，第四季度的财务业绩还是暗藏闪光点，这点可从高管们在电话会议中就