图3：高费用率拉低科沃斯整体净利率表现

来源：Wind、开源证券研究所

　　由此，可以明显看出，小米作为家电IoT的先发独角兽，通过其生态链优势和高性价比策略，在市场中表现亮眼。而先发独角兽与后进入者由于利益冲突，先发者可以避免与其他品牌联动，以遏制其他品牌的发展。
　　但是，这样是否足以说明，先发独角兽会成为家电IoT的最终赢家呢?
　　并非如此。目前，先发独角兽们的IoT建设仍然存在问题。而从长远发展的角度分析IoT行业的封闭与开放，“物联网护照”会成为必然。在这一趋势之下，输赢未成定局。
　　从近年年报来看，小米的营运能力出现明显的下降。2018年小米的存货周转率为6.67，但在2019年降到了5.71，总资产周转率也表现出较大的降幅。对此，薛云奎教授也指出，随着小米的扩张，公司的供应链管理系统在总体上显出效率下降的趋势。
　　早在2019年7月，小米便被爆出多位市场部员工因贪污被移送法办，一位美女总监更是被爆受贿700万，直接反应出其供应链管理存在诸多问题。近期，一位小米集团内部员工更是透露，目前小米内部存货积压严重，基层员工普遍人心涣散。
　　在ZOL问答平台上，有消费者指出，小米就相当于一个杂货铺，什么产品都可能有但是不精。可见，随着生态链的扩大，产品差异化竞争也是小米不得不面临的问题。
　　不仅如此，传统家电厂商的联合或许会打破IoT独角兽寡头格局。电科技网指出，若本身拥有足够的品牌实力的老牌家电厂商联合构建IoT生态，使得市面上的大部分家电都能互联互通，那么IoT独角兽的优势，将被大幅削弱。
　　实际上，传统家电企业与互联网大厂的跨界合作已越来越紧密。6月3日，苹果在全球开发者大会上公布，海尔成为入围HomeKit的国内的唯一一家大型制造商，将与苹果开展智能家居领域合作。今年以来，美的IoT也已与亚马逊、阿里、腾讯、华为等互联网公司开展物联网合作。

　　此外，IoT中控或将成为5G时代最重要的入口。
　　电科技网认为，在万物互联的时代，智能手机拥有众多的系统服务商，且无法交叉使用，导致其仅能完成轻量级的IoT中控任务。而近两年风靡市场的智能音箱由于没有屏幕或屏幕较小，作为中控也存在着一定的缺陷。综合来看，智能电视是最合适的IoT中控。
　　在这场家电IoT之争中，传统家电厂商与IoT独角兽之间鹿死谁手，尚未可知。但可以预见的是，最后的赢家必然会是技术迭代效率高，产品设计理念先进，拥有互联网思维，同时又对传统制造、供应链管理轻车熟路的全能型选手，简而言之，就是中国的苹果公司。那么，谁最有可能走出来，成为中国版苹果呢?

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