上市5年到底赚钱没?

　　近日，茂硕电源披露2016年业绩，其营业收入12.93亿元，同比增长高达40.21%;然而，其净利润为-178.81万元，同比下降更是超过111.14%。此外，在2017年第一季度，茂硕电源的净利润虽然同比增长43.65%，但仍亏损近百万元。

　　不仅仅是2016年，自2012年上市以来，净利润除了2015年的“触底反弹”，茂硕电源基本处于“营收增长，利润下滑”的局面。根据茂硕电源历年的年度报告，2012年，茂硕电源实现营业收入55003.07万元，与2011年营收基本持平;实现归属于上市公司股东的净利润为4751.61万元，同比下降11.56%。

　　2013年，茂硕电源实现营业收入60675.65万元，同比增长10.31%;实现归属于上市公司股东的净利润为2492.24万元，同比下降47.55%。2014年，茂硕电源实现营业收入62822.46万元，同比增长3.54%;实现归属于上市公司股东的净利润-4785.94万元，同比下降292.03%。2015年，茂硕电源实现营业收入92218.56万元，同比增长46.79%;实现归属于上市公司股东的净利润1605.31万元，同比增长133.54%。

　　值得一提的是，在上市前，茂硕电源一直是“有营收、有利润”。据茂硕电源《首次公开发行股票招股书》，2011年，茂硕电源营业收入55457.17万元，归属于母公司所有者的净利润为5372.55万元;2010年，茂硕电源营业收入48715.26万元，归属于母公司所有者的净利润为4709.87万元;2009年，茂硕电源营业收入28454.44万元，归属于母公司所有者的净利润为2388.59万元。

　　由上可知，上市前，茂硕电源的营业收入及净利润均保持稳步上升。上市后，茂硕电源虽然营业收入保持快速增长，但其净利润持续面临下滑，上市5年来，茂硕电源净利润合计为3884.41万元，平均每年获利776.88万元，远远不及上市前的年均获利。那么，上市A股、走上资本之路后，茂硕电源缘何“不那么赚钱”了?

　　分析可知，茂硕电源的主营业务毛利率下降至较低水平，导致茂硕电源净利润难以上扬，盈利能力未符合预期。以LED驱动电源为例，上市前，茂硕电源的LED驱动电源毛利率在36%以上，最高达到44.79%;上市后，茂硕电源的LED驱动电源毛利率自2012年的32.79%下降至2016年24.12%，在2015年更是低至17.02%。在这种情况下，茂硕电源赚钱效益低也就不难解释了。

　　重心已转向国内市场?

　　目前，LED驱动电源的销售市场主要集中在中国、欧洲、美国和日本等区域。因此，对于国内LED驱动电源企业来说，外销是重要的收入来源，甚至海外市场占比高于国内市场的企业比比皆是。

　　4月21日，据深圳可立克《2016年年度报告》显示，2016年，可立克实现国内销售收入2.33亿元，占营业收入比重为28.09%;实现出口销售5.97亿元，占营业收入比重为71.91%。

　　4月26日，英飞特发布《2016年年度报告》，2016年，英飞特在中国区营业收入3.74亿元，占营业收入比重为57.23%;海外市场占比为42.77%;而在2015年，英飞特海外市场营业收入占总收入的比重为51.48%。

　　据“2015百强榜”数据显示，2015年，伊戈尔LED电源类产品营收37050万元，其中内销业绩18634万元，外销业绩18416万元，内销与外销的占比基本持平。据透露，2016年，伊戈尔内销与外销占比未出现明显改变，国内市场与海外市场同样重要。

　　对于茂硕电源来说，海外销售是其重要的组成部分，但近年来，其重心已逐渐偏向国内市场。2016年，茂硕电源实现境内营收9.36亿元，同比增长48.76%，占营业收入比重为72.39%;实现境外收入3.57亿元，同比增长21.83%，占营业收入比重为27.61%。