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利润依赖出口退税 得邦照明募资扩产存风险
[发布时间]:2016年12月5日 [来源]:OFweek半导体照明网讯 [点击率]:3012
【导读】: 时隔两年,横店集团得邦照明股份有限公司(以下简称“得邦照明”)于近日在证监会上更新了其首次公开发行股票招股说明书,公司拟募集资金104160万元用于“年产11000万只(套)LED照明系列产品建设...

  时隔两年,横店集团得邦照明股份有限公司(以下简称“得邦照明”)于近日在证监会上更新了其首次公开发行股票招股说明书,公司拟募集资金104160万元用于“年产11000万只(套)LED照明系列产品建设项目”(51100万元)、“年产116万套LED户外照明灯具建设项目”(10590万元)、“照明研发中心及光体验中心建设项目”(7470万元)、“补充流动资金”(35000万元)4个项目。


 

  相关分析指出,LED行业或遇发展瓶颈,此时进行募资扩产实在没必要。

  此外,笔者注意到,得邦照明近年账面现金充裕,且资产负债率连年走低,若合理利用资金杠杆,扩产也并非只有上市一条路。“看起来就像为上市而上市。”资深股评师快活林表示。

  有关企业IPO计划及经营状况,笔者致电并致函得邦照明,对方回复以招股书为准,不另接受采访。

  募投项目或存风险

  招股书显示,得邦照明此次上市融资目的主要是为扩大LED照明类产品的产能。

  相关人士指出,LED行业未来可能会遇到发展瓶颈。“过去几年,LED替代传统光源,给了该行业一个发展机会,不过,这个置换完成后,LED行业就会面临市场空间限制的瓶颈。”LED资深分析师王飞说。

  与此同时,笔者注意到,2013年度、2014年度、2015年度及2016年1~6月,公司来自飞利浦的营业收入分别占当期营收总额的31.65%、22.60%、31.03%、36.25%。松下作为其2014年至今的第二大客户,分别占2014年、2015年、2016年1~6月的营业收入总额的11.03%、11.94%、8.47%。由此可见,得邦照明对飞利浦、松下等企业具有较强的依赖性。

  多名分析人士表示,在行业前景尚存风险,又严重依赖大客户的前提下,得邦照明募资扩产必要性值得商榷。“全球照明市场的竞争主要集中于LED领域,目前LED行业仍是一个产能过剩的行业,预计未来的增幅很有限。得邦照明主要客户单一,产能扩充后怎么消化是个大问题。”经济学家宋清辉说。

  不过,王飞表示,公司扩产还是有必要的,“现在产品单价逐年走低,如果销量不上去,销售额就会下降。另外,LED行业增速虽然在下降,但市场仍有需求。”

  此外,笔者注意到,得邦照明目前的利润来源严重依赖出口退税政策。据招股书,2013年、2014年、2015年及2016年1~6月,公司出口销售额的占比分别为79.05%、81.24%、85.87%、85.29%;公司享受的退税总额分别为21709.80万元、28126.56万元、36191.89万元及15855.73万元。记者计算发现,上述金额竟然约占到同期归母净利润的123%、93%、106%、146%。

  “若出口退税率下调或者出现不确定性,将直接影响公司的经营发展,募投项目前景可能要蒙上一层阴影。”宋清辉说。

  曾多次遭行政处罚

  值得注意的是,报告期内,得邦照明由经营活动获得的现金流量净额分别为2.60亿元、3.43亿元、2.67亿元、0.68亿元,从筹资活动获得的现金流量净额分别为-1.24亿元、-1.69亿元、-0.86亿元和-0.80亿元。上述财务人员表示:“直观上看相当于它每年都持续有大额的经营性净现金流入,并且每年都有大额分红(筹资性现金流量净额的负数应该是分红),公司应该是不差钱的。”

  记者同时注意到,报告期内,得邦照明货币资金分别为2.34亿元、2.58亿元、5.03亿元和3.97亿元,未分配利润分别为1.08亿元、3.70亿元、6.15亿元、6.42亿元。由此可见,公司账面现金充裕。

  有质疑提出,既然得邦照明在2014年就有上市计划,且当时的募资项目和如今几乎一样,若公司确有扩产计划,为何不合理利用资金杠杆,在行业发展瓶颈期来到之前,抢先进行布局呢?

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