中央和地方政策推进和需求环比回暖使LED产业在乌云间隙看到一丝曙光。目前大陆LED行业仍然是竞争红海,专利和技术缺失、结构性产能过剩、无序竞争使行业公司成长艰难。但红海中也隐藏着孕育强者的重大机遇。“十二五”期间行业政策逐渐落实有望推动通用照明市场沿着公共照明、商业照明、民用市场顺次启动,最终达到5,000亿的产值规模。未来几年中国LED产业各个环节都将面临全面整合,符合政府战略方向、具备资金和技术优势、品牌和管道优势的企业将会最终在红海竞争中胜出,中短期应主要关注政策红利对于上市公司业绩和估值的双提升。

海阔凭鱼跃,天高任鸟飞。“十二五”期间政策的扶持和LED产品价格下降将催生大陆LED市场5,000亿产值规模,年复合增长率32%。广阔的市场为LED从业厂商提供充分发展空间。

政策、价格推动市场依次启动。我们认为政策推进和价格下降将共同推动中国LED照明市场沿着公共照明、商用照明、民用照明依次启动。

2011年-2012年是“十二五”开局,中央政府和地方政府一系列政策组合拳将使公共照明率先启动,商用照明将受成本节约驱动随之启动,民用市场由于价格因素最后启动。

红海竞争,孕育强者。据统计目前中国LED从业厂商有5,000多家,其中封装企业1,000多家。专利与技术缺失、结构性产能过剩、国际厂商加速布局使中国LED厂商面临竞争红海。在未来几年,中国LED产业各个环节将可能面临大规模的整合。这是最好的时代也是最坏的时代,行业淘汰和整合将孕育出最终的强者,并在中国LED产业上最终形成龙头和具备技术特色的厂商共存的二元格局。我们认为成为最终强者必须要至少满足符合政府战略方向(获得政府支援)、具备资金和技术优势、拥有品牌和管道优势几项条件之一。

台湾产业链回暖明显,增强产业信心。2012年2季度,LED产业整体呈现环比回暖趋势。5月份资料显示,台湾芯片企业收入环比增长4.80%,封装企业收入环比增长4.45%,但是同比增长趋势仍未确立。回暖的驱动力仍然主要来自于背光源需求增长,同时照明也略有回暖。

政策导入,春寒渐远。2012年上半年,中央和地方政策依次导入,为行业回暖注入强心剂。整体来看,1季度行业弱势情形在2季度已经开始改观,大陆LED行业春寒渐远。从我们近期对于LED从业公司的大规模调研回馈来看,需求回暖已经有初步的信号,上市公司业绩有望环比回暖。我们判断大陆LED整体需求趋势性回暖仍然要伴随着政策的逐渐落地,在下半年上市公司业绩才会有实质性的同比增长。

政策红利是中短期主要观察点。从中短期来看,政策红利是上市公司获得收益的主要保障。广东省LED照明改造工程是地方对于中央政策的呼应,如初期实施效果好可能会带动一部分经济实力较强的地区跟进,使大陆照明市场的启动有一个良好开端。行业预计,广东省未来3年将有望推广200万盏LED路灯、3,000万盏LED室内照明灯具,预计可带动超过100亿元的内需市场规模。我们认为7-8月份广东省LED改造工程的推动进度是年内重要观察点。广东省内的LED行业龙头上市公司将有望率先受益,得到业绩和估值的双提升。