目前来看，电子行业已经行至行业周期性谷底的末端。展望2012年，半导体新增产能步伐明显放慢，库存水平在改善但去存库需要一段时间，晶圆代工厂商的产能利用率回升，下游终端如手机、PC、液晶电视等需求稳步增长，行业缓慢走出底部区间是大概率事件。乐观预计，随着2012年二季度传统旺季的到来，电子行业将有望触底回升。  

周期谷底行至尾声 

电子行业收入同比增长率是划分行业周期的有效指标。分析近20年的全球半导体销售额数据，从1994年到2011年，行业大体经过4个周期，每个周期时间跨度为4-6年，行业景气高峰点为1995年、2000年、2004年和2010年。除了2004年到2010年中间经历过世界经济危机影响周期跨度为6年，其他周期一般为4年，体现出较强规律性。 

从行业细分周期来看，电子元器件自2005年至今的月度销售数据显示，从2005年至2008年6月经济危机爆发，全球半导体月度收入同比增速1.5年一个周期高点；从2008年到现在，受经济危机影响，行业变动加剧，波峰到波谷是2008年7月到2009年3月只用了8个月，波谷到波峰是从2009年3月到2010年3月只用了12个月。 

应当说，从2010年9月开始，全球半导体行业增速开始放缓，到现在历经14个月调整，谷底时间大幅延长。但是，这只是放缓，而非明显衰退（2011年全球半导体销售额能够和2010年历史高点持平已经难能可贵）！很难断定谷底还要持续多长时间，但无论从大周期还是行业细分周期来看，此轮平缓的谷底已经到了末期。 

北美半导体订单出货比（BB值）是电子元器件行业很重要的前瞻性指标，与行业指数变动密切相关。BB值从2010年9月份开始已经连续13个月低于1，2011年11月BB值为0.84，连续两个月环比回升。11月份全球半导体订单额9.73亿美元，同比下滑35.7%，环比回升5.0%，出货额11.74亿美元，同比下滑25.1%，环比下滑6.7%。BB值仍然大幅低于1，表明行业还处于周期性的底部，但连续两个月回暖，且幅度较大，说明行业已经出现小幅反弹，行业景气度有所回升。 

新增产能有所抑制 

有关机构预测，2011年全球半导体设备支出额预计为448亿美元，同比增幅较小，行业新增产能有所抑制，随着新增产能的逐步消化，部分行业供过于求情况得到改善。Gartner预计全球电子产业资本支出将在2012年减少19.2%。台积电已将2011年资本支出从年初的78亿美元下调至73亿美元，并计划2012年资本支出额为60亿美元，同比下降约19%。不过，台积电预测表示，目前半导体行业休整期仅会延续一个季度，而不会像2008年底当时因金融风暴而引发的恐慌性衰退。 

从库存来看，全球半导体库存天数目前处于历史高位，2011年Q3仍在80天以上，在历史均值以上，未来仍面临去库存压力，预计今年一季度去存库仍然是主题；中国A股电子元器件行业存货水平尚高于全球平均水平，同样面临去库存压力。 

从产能利用率看，晶圆代工厂商目前产能利用率已经接近盈亏平衡点，进一步下滑的空间很小，全球晶圆代工龙头台积电表示其Q4产能利用率开始回升，产能利用率回升表明前期产能过剩的局面有所改观。 

逐渐迈入稳定增长期 

目前来看，全球电子行业已经结束之前的迅速扩张的产品普及期，逐渐迈入产品更新换代的稳定增长期。根据各大机构预测，终端产品如手机、PC、液晶电视等未来增长稳定。 

手机方面，目前智能手机在全球的渗透率接近30%，智能手机未来仍将高速增长，但同比增速会有所放缓。性价比较高的中低端智能手机将快速普及，继续带动手机维持整体增长态势。iPhone、三星等高档手机更新换代速度较快，手机换机潮仍将继续。预计2012年全球手机出货量同比增长7%。 

PC方面，2011年3季度全球出货0.92亿台，同比增长3.2%，环比增长7.7%，旺季效应并不明显。PC作为传统的办公和娱乐产品地位不可替代。苹果iPad的成功推出，带动各大PC、手机厂商纷纷推出类似平板或者新品如Ultrabook以应对。Ultrabook由于采用Intel的最新处理器和微软的Win 8处理系统，将改变以往平板电脑偏向娱乐化的倾向，更注重人们的办公需求，技术的革命性较平板电脑更为彻底，是2012年和2013年电脑笔记本行业的主要看点。预计2012年全球PC增速将回升至10%左右。我们认为新品驱动PC增长的模式，具备较长的可持续性。