1.被动器件市场集中度高,受益新应用提升市场空间。

　　被动器件市场主要有电阻、电容、电感等组成,其中电容市场占据40%以上份额。下游应用的创新是推动被动器件市场扩大规模的重要因素,目前在消费电子创新周期下,被动器件市场增长稳定。从整体格局来看,日本韩国占据了被动器件大部分市场份额,集中度逐步提高。

　　2.短期把握涨价带来的结构性投资机会。

　　被动器件迎来了涨价潮,带来结构性投资机会。供给端日韩厂商退出中低端市场,重点布局汽车电子市场,造成短期的中低端产品供给缺口;需求端来看消费电子创新周期扩大了对于被动器件需求,元器件短缺阴影下厂商提前备货造成需求高涨。我们判断短时间内龙头厂商扩产难以实现,涨价有望维持到年底,带来龙头被动器件企业的业绩持续增长。而对于此轮涨价,我们认为对国内企业利好有限,涨价不一定能辐射到国内大部分企业。主要由于国内大部分被动器件厂商不具备强价格传导机制,此轮涨价主要集中在中规格MLCC与R-chip产品,国内被动器件厂商很少能有产品供货,但不排除部分企业能实现提价例如风华高科。

　　3.创新周期刺激下,国内被动器件厂商迎来关键成长机会。

　　从国内被动器件厂商供给来看,主要布局在低端市场,产品具备高性价比;

　　中高端市场也在努力研发,与国外厂商技术差距逐步缩小,具备打入国内品牌手机产业链的基础。日韩、台湾、中国大陆三层竞争结构逐步形成,中低端及一般性市场被日韩企业让出,台湾企业扩产进度相对保守,国内企业产能加速释放,结合国内企业创新带来的需求释放,将迎来一波关键成长机会。

　　4.投资建议:

　　我们认为国内供应链体系,很有希望借着这一波涨价缺货浪潮,或顺利进入国产手机供应链体系,或扩大原有的份额,大陆被动元件投资机会凸显。

　　上游关注国内领先的陶瓷材料公司,建议关注国瓷材料;中游生产商,国内企业涨价预期相对不强,建议关注国内被动器件龙头、产能及时开出、具备成长性企业,推荐风华高科(产能释放在即、布局完善,具备产品提价实力)、顺络电子(国内电感龙头,H2国产手机进入备货周期)、法拉电子(薄膜电容扩产,新能源需求旺盛)、艾华集团(铝电解电容产业链完整布局)等企业;同时建议关注为被动元件提供配套载带的洁美科技。

　　5.风险提示:

　　被动器件下游市场景气度下滑、产品价格下滑、国内厂商扩产进度不及预期

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