报告摘要

　　据我们了解，全球科技制造业的供应链上，仍然在多数环节存在产能紧缺和价格上涨的情况，需求端看，车载半导体和IoT相关需求的增加比较迅速，需求的冲击使得产能短缺短期难以缓解。在过去18 个月中，内地的科技制造业产能增长相对缓慢，这为下一阶段的产能紧缺和价格上涨提供了持续的动力。包括集成电路、被动元件、分立器件、印制电路板在内的众多科技基础零件产品价格持续上涨，下游订单持续增长和产能紧缺并未得到根本性的缓解。我们认为，国内集成电路产能方面的扩张节奏在近期出现一些变化，我们认为，产能释放的进度较我们前期的预期有所放缓，这个容易在中期对于库存和价格产生积极的作用。因此，我们有充分的理由相信，今年的库存、价格和资本开支均具备持续向好的趋势和内在动力。

　　国内国际存储芯片仍然供不应求。尽管国内半导体受益于政策扶持和产能扩张，预计整体供应仍存缺口，电子上游原料短缺将持续带动上游原料和下游终端的价格上涨。目前，全球科技制造业的产能扩张远远不能跟上需求增长的需求，存储芯片领域的供需缺口尤其明显。晶圆价格自从去年止跌回升之后，就表现出非常强劲的上涨动力。目前，8 寸晶圆和12 寸晶圆的供应仍在供不应求的状态。预计这将有利于具备原材料获取能力强的厂商扩大其市场份额。进一步的，我们尤其关注车载半导体、工控领域、IoT 等方面对于存储芯片的需求增长。

　　平板显示产品供需偏紧的情况仍在继续，单品面积增加和新技术的导入为供应链带来持续利好，OLED 需求带动上游供应链量价齐升。自去年下半年开始，液晶面板的需求走向紧俏状态。

　　下游电视和显示屏厂的单品面积持续增加，加之OLED 市场需求持续扩大，致使液晶面板的库存去化持续加快，产能维持着快速运转。全球OLED 供应链供需紧俏，少数领先厂商占据多数产能，我们预计如果产能没有超预期的大幅扩张，则相对于终端大厂的订单规模存在较大缺口，我们预计今年OLED 的渗透率提升和价格上涨的趋势将得以保持。

　　LED 产品价格上涨库存吃紧，看好厂商设备投资增加的可能性。近期国内LED 的需求持续扩张，造成LED 颗粒的库存和产能持续偏紧。在小间距LED 需求旺盛，照明LED 需求快速爆发的情况下，自2012 年至今的产能增长放缓的态势开始发挥作用，推动当前价格不断上扬。

　　投资建议：

　　1)消费领域：更多设备的智能化改造过程中，我们看好车载电子领域具备先发优势的得润电子。

　　2)半导体领域：中国半导体产业正在快速发展期，国内晶圆代工和封测环节的进口替代正在加快，我们看好供应半导体设备提供商北方华创。

　　风险提示：

　　(1)消费电子需求超预期波动;

　　(2)政策因素超预期变动。

宋.雷　 .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司