报告摘要:

　　近期我们对信维通信进行了调研,与公司高管进行了深入沟通,调研观点如下:

　　中报业绩增长强劲,国际市场开拓加快。2015年7月,公司发布2015年中报,上半年实现营收5.12亿元,同比增长43.01%,实现归属于上市公司股东净利润7102万元,同比增长168.11%。天线业务毛利率创近两年新高,达到28.54%。公司加快开拓国际市场,客户逐渐从国内手机厂商拓展到国际一流厂商,预计未来几个季度营收和利润仍将保持快速增长势头。

　　并购深圳亚力盛,布局汽车电子市场。2014年公司收购深圳亚力盛连接器有限公司20%的股权,2015年继续完成收购剩余80%股权,使其成为公司的全资子公司。公司通过并购亚力盛,丰富了产品范围,利用自身射频技术优势,为汽车厂商提供整体射频解决方案,实现了对汽车电子市场的布局。

　　控股信维蓝沛和参股艾利门特,进军上游新材料领域。公司与上海信维蓝沛新材料科技有限公司及其股东上海蓝沛新材料科技股份有限公司签订《增资协议》,以4018万元增资持有信维蓝沛51%的股权。2015年7月,公司以1900万元增资持有艾利门特,持股比例由25%增加到33%的股权。两次外延式并购使公司从现有业务进军上游新材料领域,扩大了经营业务,强化了公司盈利能力,进一步提高了公司竞争力。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2015-2017年营收分别为14.5亿元、23.7亿元、36.7亿元,归属母公司股东净利润分别为1.92亿元、3.54亿元、5.53亿元。EPS分别为0.32元、0.59元、0.93元,当前股价对应动态PE分别为88倍、48倍、31倍,考虑公司未来业务的成长性,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:产品价格下降较快,下游需求不及预期