LED器件产能扩张、光学膜将形成新的业绩增长点：公司Led器件产能扩产将在3Q完成，届时将形成新的1400KK背光器件的产能规模，660KK照明器件产能，并且新成立的光学膜公司将依托公司在背光领域的客户优势，形成新的增长点，进一步推动公司利润增长。
但由于LED器件价格继续大幅下滑，光学膜拓展低于预期给聚飞光电带来了挑战。
阳光照明：LED带动盈利提升，联手巨头切入智能照明
节能灯下滑导致营收小幅成长，LED 比重上升带动盈利提升
上半年公司收入15.24 亿元，同比增长4.07%，其中北美洲市场收入2.66亿，同比增长163%。归母净利润1.35 亿元，同比增长35.05%，扣非后归母净利润1.26 亿元，同比增长88.60%。我们认为：LED 业务快速增长与节能灯业务下滑的叠加效应使得整体小幅增长。上半年LED 收入6.48 亿元，同比增长60%以上，收入占比达到42%，带动了整体盈利能力提升。LED毛利率达到25%以上，公司整体毛利率22.85%，较去年提升4.08%。
三季度LED 业务有望集中放量，LED 灯具业务发展迅速
我们看好公司LED 业务的长期发展：1)节能灯业务有所下滑主要的原因在于公司大客户的从传统照明转向LED 照明的战略性调整，因此14Q3开始公司LED 业务有望随着大客户调整节奏之后而大幅放量。2)公司LED灯具业务快速发展(占LED 比重超过30%)，未来在光源灯具一体化趋势越来越明显的情况下，灯具比例将进一步提高，灯具附加值盈利性都好于光源，因此有望进一步提升公司盈利能力。3)公司在LED 智能化照明已经建立了专业团队，上半年已经与京东智能家居云平台合作，推出了阳光智能家居照明产品，未来将推进与阿里巴巴、小米等互联网巨头的合作。
代工行业地位稳固，自主品牌有望超预期
公司上半年在产品开发、市场拓展、设备自动化等方面的储备将在未来行业竞争中逐步发挥作用。未来代工方面LOWE“S 等客户还将不断拉动公司收入成长；而自主品牌方面，公司除了在国内渠道建设的大力投入之外，年初还组建优秀的电子商务团队，因此也不乏超预期的可能。
瑞丰光电：照明显示双扩产，多元化LED应用再继续
事件：公司拟使用自有资金投资照明LED(含EMC 产品、LED 灯丝和中小功率LED)和全彩LED，四个项目总投资金额达到4.3 亿，从而解决公司短期产能不足的问题，并进一步实现公司多元化LED 应用的发展战略。
扩充照明LED 产能应对以照明应用为核心驱动力的LED 高景气时代。本次公司拟投资三个照明LED 子方向，分别为照明LED-EMC 产品、LED 灯丝和中小功率LED，产能设计分别为240KK/月、30KK/月和700KK/月，预计于2016 年中完成达产。三个方向基本都符合了目前LED 照明市场未来的发展趋势，前景光明。
EMC 扩产先人一步，符合LED 照明时代潮流
所谓EMC 封装，指的是采用新的Epoxy 材料和蚀刻技术在Molding 设备的封装下的一种高度集成化的框架形式。环氧膜塑材料的力学、粘结和耐腐蚀性能优异，固化收缩率和热膨胀系数小、尺寸稳定性好。工艺性好和综合性能佳的特点，使得它在LED 支架领域得到了越来越多的应用。采用环氧树脂的EMC 封装，不但可实现大规模生产，降低生产成本，设计灵活，尺寸可设计，更小、易切割。还可以在很小的体积上驱动很高的瓦数，将原有产品性能提升一倍以上，从而压低成本。随着一线企业不断加大投入，我们相信EMC 的优势会越来越突出，成为未来LED行业主流封装形式之一。
LED 灯丝灯泡有望打开家庭照明广阔空间
所谓LED 灯丝灯，指的是用LED 的技术仿照白炽灯的形态制造而成的灯泡。从技术上来看，它没有采用铝基板，而是采用Si、玻璃、蓝宝石作为基底，看起来更像是COB 的异性封装，而透明的基底让“灯丝”在点亮时看起来就像白炽灯的钨丝四周发光。相比普通的LED灯泡，灯丝灯泡具有很多优势，例如普通LED 灯泡在不加其它光学原件前发光角度最大是180 度，灯丝灯泡可以实现360 度发光；普通LED 灯泡的外罩是半透明塑料制成，起到调光作用，而灯丝灯泡采用玻璃罩，透光率更高，减少了光能损耗，更加节能，发光效果可以同白炽灯媲美，也更加符合消费者的习惯。照明领域则正处于高速增长阶段，聚光灯、日光灯、路灯等LED 产品的渗透率都处于10%-15%之间。根据我国《半导体照明产业发展规划》，到2015 年，我国60W 以上普通照明用白炽灯全部淘汰，LED 功能性照明产品市场渗透率达20%以上，LED 景观照明市场渗透率达80%以上。白炽灯替代、节能照明、智能照明等趋势推动LED 照明未来2-3 年的高景气，我们非常看好公司此次扩产项目前景。