在2011年-2012年大整合之后，电动车用铅蓄电池行业呈动荡上升局势，历经国家政府的行业大整顿以及惨烈的

价格战等等内外因，大批小型制造商惨遭淘汰，市场份额以及资源进一步向行业龙头老大靠拢。高行业集中度及稳健

的更替需求将推动天能动力，该股股价一直稳中有升，被评为“买入”股票，“长短皆宜”。

　　未来数年铅酸电池需求乐观

　　投资顾问一直都很看好天能动力，相信公司仍然会是行业整合的受惠者。同时，我们对未来数年铅酸电池的需求

保持乐观，当中重置需特别值得期待。铅酸电池平均寿命为两年，而电动单车的可使用年期为十年。

　　成本优势令铅酸电池为电动自行车动力电池的首选。于三种最常见的电动自行车动力电池中，铅酸电池于2011年

占有91%份额(以销售额计)。其支配性地位主要因为成本低廉，其中成本只占镍氢电池及锂离子电池的1/4至1/2。因

电动自行车的消费者主要为低收入及农村地区人口，故这低成本大大增加其吸引力。铅酸电池亦于安全性中表现优秀

，因技术已面世愈一个世纪。

　　根据弗若斯特沙利文的预测，铅酸电池于2015年仍将于电动自行车动力电池中占有93%的绝对性份额。

　　环保整顿有助于天能股市成长

　　天能动力董事局主席张天任表示，自2011年政府开展环保整治後不合格企业被淘汰，下游品牌生存困难，惟该公

司进一步发展规模，去年9月份开始电子维修项目工程，於下半年河南投资，开展电子维修工厂，该工厂生产规模

1,000万千伏安时，建成後将覆盖河及南河北地区，维修铅占生产所需的原材料约六分之一。

　　行业整合利好龙头企业。政府极为重视环保整顿工作，2011年多项铅酸行业环保整治政策陆续出台，各省市环保

厅也在2011年7月31日陆续公布了铅酸电池生产、组装及回收加工再利用企业名单信息。从已经公布的信息来看，政

策的力度超过此前预期。被批准正常生产的企业不超过300家，不到企业总数的两成。随着众多中小生产厂商的停产

及倒闭，天能动力等具有行业地位和品牌技术优势的企业有望进一步加大发挥质量和产能优势。

　　“国家环保要求愈来愈高，电池行业洗牌会加速。”铅蓄电池龙头企业天能动力主席张天任接受专访时表示，龙

头电池企业肯定受益，近期很多中小企业“找上门”寻求被并购或合作，集团希望籍此填补技术上空白，无意盲目收

购。

　　环保部数据显示，目前全国从事铅蓄电池极板加工生产、单纯组装和回收的企业约1900多家。张天任估计，去年

已淘汰落后电池产能20%左右，令天能市占率上升3至4个百分点，至26%。他相信今年行业整合持续，料再有数百家未

符合国家规定的中小企业被淘汰。

　　未来环保整顿将继续在平稳中深化:管理层预计在经历了去年暴风骤雨般猛烈的整顿后,有望在平稳中深化。而对

于技术以及销售渠道成熟先进的龙头企业来讲，将是进一步深化地位、巩固优势的大好时机。