中高压钠灯1060万盏，占58.11%，节能光源712万盏，占39.04%，高压汞灯45.万盏，占2.49%，白炽灯25万盏，占0.36%。另外

按桥涵隧道中10米一盏的安装率来推算，中国桥涵隧道的路灯体量在100万盏左右。中国政府自2009年开始推广LED路灯，2009

年即在21个城市推出100万盏路灯试点，但实际安装率不足20%，2010年实际安装率也只在30万盏左右，2011年才增长至53万盏

左右，依据《半导体照明节能产业发展意见指出》，到2015年LED功能性照明产品渗透率达到20%，由此推算2012-2015年LED路

灯市场规模在400亿以上（参考单价3000元、期末路灯保有量2800万）。

商用和民用市场开始启动，孕育更大市场空间

商用和民用LED照明将享受白炽灯禁售后留下的巨大替代空间：一方面白炽灯禁售前的销量依然惊人，中国作为全球照明灯具

生产基地，全球约1/3以上的白炽灯、85%左右的节能灯在中国生产，2011年中国白炽灯产量高达41.72亿只，全球产量预计在

120亿只左右，其中美国、欧洲和中国的白炽灯销量分别达20亿、18亿和10亿只；另一方面，白炽灯的存量空间巨大，在中国

，白炽灯、卤粉荧光灯和节能灯的应用比例约为8：9：1，而全球约为4：3：1，白炽灯均占据近半存量空间。因此禁白后将留

下大量市场需求，并将由传统节能灯与LED来填补。

“禁白”的政策推广将在2012-2016年加速体现：国际社会自09年开始启动白炽灯禁售政策，09-11年白炽灯禁售只在少部分发

达地区局部推行，且禁售对象大部分是100w、75w的大功率白炽灯，占比70%左右的60w白炽灯依然游离在禁售政策之外，因此

前期禁售政策对节能灯市场的刺激力度有限。12

年欧盟、日本、加拿大、中国等全球大部分发达地区开始实行全面或局部禁售，政策覆盖的广度和实施的力度快速加码。可以

预见2012-2016年欧洲、日本、中国、韩国等全球核心地区白炽灯将快速淡出市场。
 

LED行业的快速扩张将使价格很快达到商用普及要求：1000lm光通量的成本低于10美元，暖光LED每瓦的发光效率超过100lm。

目前18瓦LED灯的出厂价约120元，可以替代36瓦实际功耗40瓦的日光灯（T8），节电效果超过50%，产品寿命20000-30000小时

，根据我们的情景分析，一家每天照明24小时，每年照明360天的企业来说，1年就可以节省电费100元左右（电价0.6元/度）

，这对于照明灯具更换期超过1年的商用企业来说，LED照明将比节能灯更具经济性。因此现阶段LED将应用于超过10小时点亮

、注重综合照明成本的公共照明和商业照明。如目前全球第一大商超沃尔玛就已经对旗下门店进行了LED改造，去年其在中国

的100家超市已更换了LED照明产品，今年还将新增40家门店的改造。

预计2年内民用照明市场大规模普及将启动。对于一般的居民用户，灯具的价格敏感性更高，一般民用室内每天的照明时间在

5-10小时左右，从首次购买成本来看，替代常用的40w日光灯（T8）的LED灯购买价格差在100元左右，而每年使用成本的节约

空间为30元左右，购买价差的回收期超过3年，目前LED照明走进一般普通家庭可能会遇到非常大的价格力。依据美国能源据的

研究，LED发光效率每年可以提升35%，成本可以缩减20%左右。从节能灯的普及历史来看，我们认为LED灯要逐步为一般居民所

接受需要将价差回收期1年之内，预计2年内民用照明蓝海就将开启。